期货市场技术分析之风险管理20

起始价格：atr棘轮的一个非常好的特性是我们可以在任何我们中意的地方设置起始价格。例如我们可以象抛物转向指标一样在一些重要的低点设置起始价格，我们还可以在摆动区间的底部，或支撑水平，或某某通道得底部，或者低于入场点一定数量atr的地方设置起始价格。如果我们等到账面产生数量可观的盈利后，我们可以把起始价格设置在甚至是高于入场点的地方。可行的入场点是无限的，充分发挥你的想象力和逻辑推理能力去寻找一个适合你时间框架的、对你的投资理论也是切实可行的起始价格。与固定的起始价格(比如抛物转向指标中)不同，我们把最近x天低点设置为起始价格，这使得我们的atr棘轮止损点上升得更快，因为在不断走强的市场中，我们的起始价格也会不断上移。要是你喜欢，你也可以把atr棘轮的起始价格固定在某一个地方，比如在低于入场点2atr的地方，在这种情况下，虽然起始价格不会向上移-动，但随着持仓时间的延长atr棘轮止损点还是会上移的，另外atr值变大也会使atr棘轮止损点上移。

atr棘轮每天移-动量：我们刚开始研究使用的atr棘轮每天移-动量经测试表明太大了。对于我们的交易时间框架来说，太大的atr棘轮每天移-动量(百分之几的atr)会让我们的止损点向上移-动的过分快。经过一段时间的试验和失败后我们发现用我们的持仓天数乘以atr棘轮每天移-动量0.05~0.10atr(5%至10%atr(20天期))能让止损点上移的速度比你想象的要快得多。

风险投资中凯-利公式的改进

上一帖我们聊了赌博中的下注赌金的最佳大小，本帖将解决风险投资中如何改进凯-利公式的问题。

在风险投资中任何交易成功率大于50%以上的机会时理论上都可以着手选择合适的入场点。有了入场点就可以决定止损位和止赢位，交易成功了赢利等于从买入点到止赢位(平仓点)差价，交易失败了最大损失等于买入点与止损点的差价。每次交易成功后的赢利值与失败后的亏损值是不一样的，那么凯-利公式需要作出适当的修正。

问题是在没有交易以前我们无论如何也不知道未来的交易最终的收益和亏损到底有多大。这样我们只能使用交易以前的期望值来衡量，即一笔单下去后，如果行情判断正确，从技术理论上讲这笔单应该在什么地方平仓了结，这个理论值就是我们未来的盈利期望值。如果一笔单下去后做错了，至少应该在止损位斩仓出来，那么这个止损点将是我们计算亏损的期望值，所以凯-利公式修改为：

仓位=p-(1-p)/((收益期望值)/(亏损期望值))

=p-(1-p)*(亏损期望值)/(收益期望值)

有了这个修正公式以后，我们就可以在股票或者期货中确定仓位的的大小了。

我们把此公式应用到目前的股票行情中，计算在2005年12月份上证指数在形成双底时(2005-12-6日)进场的仓位大小，顺便把原始的凯-利公式与道-升的风险管理方法进行比较。

第一图是日k线图。

假如我们以日boll线作为投资理论，那么设下轨线为止损点，上轨线为止赢了结点。2005年12月6日时日k线已经形成双底可以买入，当天收盘价(1087点)为买点，成功率为85%左右，上轨为1122点，下轨为1076点。

计算方法仓位

凯-利公式2*0.85-1=70%

修正凯-利公式0.85-(1-0.85)*(1087-1076)/(1122-1087)=80.3%

道-升方法3%/((1087-1076)/1087)=296%(股市中满仓)

第二图是周*线图。注意这是12月9日的周*线图。

我们同样以boll线为投资理论，原则不变。在12月6日，周*线也可以认为也形成了双底，那么成功率大约为85%。当时周boll上轨线大约为1216，下轨线大约为1048，当天收盘价为1087点，则：

计算方法仓位

凯-利公式2*0.85-1=70%

修正凯-利公式0.85-(1-0.85)*(1087-1048)/(1216-1087)=80.5%

道-升方法0.03/((1087-1048)/1087)=83.6%

小结：

凯-利公式是在输赢都相等时计算出来的，适合赌博场合。在风险投资中，修正后的凯-利公式和道-升风险管理更好。修正后的凯-利公式考虑了期望收益和期望亏损两个参数，让仓位更接近实际最佳值，比较合理。而道-升风险管理原则更强调止损要限制3%以内，而不考虑赢利空间的大小，体现“切短亏损，让利润奔跑”的原则。在实盘中，道-升的风险管理计算非常方便，如下图所示，在周*线上，使用幅度尺从买入点拖动到止损点，将在k线图上马上得到买入点到止损点的幅度百分比，以3%/(止损幅度%)，将得到仓位的大小数量。道-升风险管理中没有考虑成功率问题，那是因为成功率自己应该掌握，道-升以为成功率不在80%以上最好不进场凯-利修正后的公式最大仓位为100%，不能解决信用扩张的问题，在股票中使用比较合适。而道-升风险管理方法在股票和期货中都适用。当然期货中还可以使用其它一些方法。